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螺纹钢回归

近期俄乌局势影响力度渐显平缓,市场高涨情绪也有所平复。在外围因素对市场的冲击减弱后,钢材价格重心将再度回归产业基本面上。

钢厂生产恢复空间受限

首先,产业政策方面仍将对钢铁供应予以限制。2月26日,河北省人民政府办公厅将《河北省加快推进钢铁产业高质量发展的若干措施》下达至工信厅、省发改委、省生态环境厅,再次强调严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。

其次,3月上旬唐山、山西等地生产受到一定影响,总体生产仍维持低位,奠定了3月较低的供应起点。目前虽然市场对限产力度放松预期有所走强,但3月份通常是对空气质量监督管控较为严格的阶段,且近期随着疫情扩散,钢厂生产弹性恢复空间仍将有限。

最后,钢厂高炉利润大约连续压缩了半个月之多,利润收缩幅度超70%,电炉企业利润整体虽然出现上行修复迹象,但效果有限,整体钢企利润情况欠佳。原料库存整体波动不大,库销比处于高位回落态势,说明钢厂对于原料补库行为仍显保守,侧面也可以反映出尤其是长流程生产的积极性并不高。

预期与现实博弈

自去年四季度以来,政策方面包括加快按揭发放和放款部分房企债券发行、房地产税延期、并购贷款落地等,整体房地产信贷风向偏暖,房地产行业风险的确在有序出清。但土地供应成交以及商品房销售反映的终端需求起色不大,同比仍有差距,房地产新开工面积仍有望继续走弱,反映信贷端政策性放松尚未作用到实处。且从房地产竣工与新开工的周期性关系来看,竣工链条仍将延续筑顶阶段,房地产弱势周期仍较难以扭转,中期建材需求压力仍存。

随着多地陆续公布重点建设项目,预计今年一季度基建投资增速表现将会比较亮眼,基建用钢需求有望边际趋稳回升。制造业景气水平也得到一定修复,整体呈现稳中向好迹象,但高通胀带来的全球经济前景的不确定性也在增强,海外需求压力仍较大,预计整体终端需求较难恢复至正增长水平。

近期,建材贸易商成交和表观消费基本依季节性水平回升,水泥混凝土产能利用率也在稳步回升,整体可以说是不悲不喜,暂未有超预期释放的迹象,预期仍略强于现实。螺纹钢社会库存跟随热卷步伐如期进入去库存通道,在低起点、短周期以及未超预期的累库速度共同作用下,累库压力整体较低。并且螺纹钢库存倍数仍在走强,热卷同比也仍处高位区间,说明短期钢价走强情绪和预期仍然存在。

目前最大的不确定性风险来自于疫情影响,短期极易使供需两端受限程度加强,短期盘面仍以高位振荡格局对待,但需警惕需求验证不及预期带来的风险。(作者单位:海通期货)

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